Skip to content
Edison Law
Edison Law
  • Blog
  • Ekspertise
  • Om
  • da
  • en
Sprog
 
  • Blog
  • Ekspertise
  • Om

5 vigtigste vilkår i warrantprogrammer

“Sweat equity is the best start-up capital.“
Mark Cuban

Kristian Holte, advokat & partner | kh@edisonlaw.dk

De fleste vækstvirksomheder skal før eller siden have et warrantprogram.

Warrants er et teknisk værktøj med en række lag.

Jeg har reduceret den kompleksitet til de fem vigtigste nøglevilkår:

#1: Leaver-scenarier

Du har givet en person warrants i din virksomhed.

Personen optjener dem over tre år.

Hvad sker der så, hvis personen stopper med at arbejde i din virksomhed, før de tre år er gået?

Det er et ekstremt vigtigt spørgsmål, der tit bliver aktuelt.

Løsningen er de såkaldte leaver-scenarier.

Et leaver-scenarie giver svaret på, hvad der skal ske med personens warrants, hvis vedkommende stopper.

Groft sagt beholder eller mister personen sine warrants.

Leaver-scenarierne er delt op i to grupper: Good-leaver og bad-leaver.

Good leaver dækker typisk over situationer, hvor personen stopper uden selv at være skyld i det.

Bad leaver dækker typisk over situationer, hvor personen stopper, men selv er skyld i det.

#2: Optjening

Hvordan skal personen optjene sine warrants?

Der er groft sagt to måder:

(1) Over tid
(2) Baseret på performance milestones

Hvis vi vælger tid, skal der gå et vist antal år, før personen har optjent sine warrants.

Personen skal som sådan ikke levere resultater, men skal være ansat ved udløbet af perioden.

Tre til fire år er normalt for nøglemedarbejdere.

Der er mere spredning, når vi taler bestyrelsesmedlemmer eller eksterne konsulenter. Her ser vi oftere kortere aftaler konkret tilpasset til den enkelte case.

Hvis vi vælger performance milestones, skal en bestemt begivenhed indtræffe, før personen har optjent sine warrants.

Det kan være en succesfuld produktlancering, en vis mængde salg eller at din virksomhed rejser penge fra investorer.

#3: Udnyttelse

Udnyttelse af warrants er spørgsmålet om, hvornår personen får aktier i din virksomhed.

Vedkommende bliver først medejer, når vedkommende udnytter sine warrants.

Ikke før.

Der er groft sagt to modeller for udnyttelse af warrants:

Den første model er at bruge udnyttelsesvinduer.

Her får personen et tidspunkt, hvor vedkommende kan udnytte sine warrants. Tidspunktet er normalt begrænset i tid, men behøver ikke at være det.

Hvis personen modtager warrants i rater, kunne en model være, at personen har tre måneder til at udnytte sine warrants efter tildeling af hver rate.

Hvis personen så ikke udnytter, vil personen normalt miste retten til at udnytte sine warrants.

Den anden model er såkaldte exit-warrants. 

Her vil personen kunne udnytte sine warrants, når din virksomhed bliver solgt.

Exit-warrants kan specielt være attraktive for modtageren af skattemæssige årsager.

Exit-warrants fungerer naturligvis kun, hvis målet er at sælge din virksomhed på et tidspunkt.

#4: Pris

Pris er spørgsmålet om, hvad modtageren skal betale, når vedkommende udnytter sine warrants.

For nøglemedarbejdere er det sædvanligt ikke at betale noget kontant, eller meget lidt.

Tanken er her, at modtageren betaler igennem sin arbejdsindsats, evt. kombineret med en løn under markedsniveau.

Den model har skattemæssige konsekvenser for modtageren.

En anden model er at betale for udnyttelse af warrants.

Det sker typisk i tilfælde af ansættelse af en mere erfaren person med formue, som samtidig ønsker at investere i virksomheden.

Hvis modtageren betaler markedspris for udnyttelse af sine warrants, vil der ikke ske nogen beskatning ved udnyttelsen.

#5: Funktionærer, direktører & bestyrelsesmedlemmer

Der er forskel på reglerne, alt efter om modtageren er funktionær, direktør, bestyrelsesmedlem eller konsulent.

Groft sagt gælder der særlige regler for funktionærer i aktieoptionsloven.

Den lov sætter nogle begrænsninger i warrantprogrammet.

Et eksempel er implementering af en såkaldt cliff.

Cliffen er en mekanisme, hvor to parter ser hinanden an i en periode, før de committer sig endeligt til hinanden.

Aktieoptionsloven begrænser den måde, vi traditionelt strukturerer en cliff. Dog findes der er andre måder at opnå det samme resultat på.

Der gælder ikke de samme begrænsninger for direktører, bestyrelsesmedlemmer eller konsulenter.

Derfor kan vi i nogle tilfælde have en interesse i ikke at funktionæransætte en person, hvor vi har andre muligheder.


Kristian Holte, advokat & partner | kh@edisonlaw.dk

Forfatter: Kristian Holte

Kristian Holte, advokat & partner | kh@edisonlaw.dk | +45 2273 5001

Post navigation

ForrigePrevious post:Fortrolighedsklausuler: Prisen for hemmelig informationNæsteNext post:5 myter om advokatomkostninger
Populære indlæg
  • Earn-out: 5 overvejelser for founders
    6. juli 2019
  • Betydningen af convertibles ved exit
    21. november 2018
  • Fordele og ulemper ved shotgun klausuler
    20. august 2018
  • Convertibles fra investors perspektiv
    23. februar 2018
  • Hvem nævner pris først?
    13. februar 2018
Søg inspiration
The Edison Post
Følg med i den juridiske udvikling.
We respect your privacy.

Edison Law Advokater · SingularityU Denmark · Titangade 11 · 2200 København N · CVR 32515754