“We sometimes underestimate the importance of the little things.“ Charles W. Chestnutt
Kristian Holte, advokat | kh@edisonlaw.dk
Der er to måder at strukturere en convertible note på. Der er den officielle model. Og så er der letvægtsmodellen. Der er fordele og ulemper ved begge. En del advokater kender slet ikke til letvægtsmodellen. Men der er situationer, hvor den er det rigtige valg. Letvægtsmodellen lever udenfor vedtægterne. Det betyder, at vi ikke behøver en generalforsamling, når vi skal vedtaget den. Eller, hvis vi senere skal ændre noget. Alle ejere skriver under direkte på convertible note. På den måde forpligter ejerne sig til at stemme for, når vi skal konvertere til aktier på et tidspunkt. Hvis ejerne ikke gør det, udgør det et brud på ejeraftalen mellem ejerne. Konsekvensen vil så typisk være, at en ejer skal sælge sine aktier til en lav pris. Letvægtsmodellen er nemmere og hurtigere. 2/3 af al den juridiske administration er skåret væk. Vi slipper for en række generalforsamlinger og for at skulle pille i vedtægterne. Det betyder mindre ligegyldigt advokatarbejde. Det kan betyde lavere advokatomkostninger. Den er også hurtigere at gennemføre, da vi “blot” har brug for ejernes underskrift. Letvægtsmodellen er ikke offentlig, da den ikke fremgår af vedtægterne, som alle kan se. Det er en fordel for virksomheder og investorer, der ikke nødvendigvis ønsker at offentliggøre en investering. Endelig har vi mere fleksibilitet til at fastsætte vilkårene i en convertible. Fx i forhold til investors pligt til at konvertere.
Letvægtsmodellen er en juridisk innovation. Den er uofficiel. Derfor mener nogle advokater, at den ikke kan lade sig gøre. Men det kan den godt. Af gode grunde. Letvægtsmodellen fungerer bedst i selskaber med relativt få ejere, der stoler på hinanden. Er ejerkredsen større, eller er tilliden ikke så stor, er letvægtsmodellen ikke så attraktiv. Her afholder vi en ekstraordinær generalforsamling, hvor vi udsteder vores convertible. Vi skriver så vores convertible ind i vedtægterne. Hvis bestyrelsen har bemyndigelse til at udstede convertibles, skal det også fremgå af vedtægterne. Vi skal så ændre vedtægterne, hvis bestyrelsen udnytter den bemyndigelse. Hvis vi senere ændrer i vores convertible, kræver det en ny generalforsamling. Den officielle model er velkendt. Den har en historie bag sig og skaber tillid. Investor kan se sin investering beskrevet i vedtægterne. Nogle investorer ønsker den officielle model af skattemæssige årsager. Den officielle model fungerer godt i selskaber med mange ejere, hvor der af forskellige årsager ikke er stor tillid til hinanden.
Modellen er langsom. Og ufleksibel. Den er administrativ tung. Traditionelle advokater gør den dyr. Hvis vi er i en ung virksomhed med én til tre ejere, er letvægtsmodellen god. Hvis vi er i en situation, hvor virksomheden skal rejse penge på en række convertibles, fx mere end fem, er letvægtsmodellen god. Hvis vi er i en situation, hvor virksomheden har mange forskellige ejere, fx 10+, der ikke nødvendigvis stoler på hinanden, er den officielle model god. Sådan vælger du den rigtige slags convertible note (konvertibelt gældsbrev)
#1: Letvægtsmodellen
#2: Den officielle model
#3: Valget mellem letvægtsmodellen og den officielle model
